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铁矿石530—550元/吨逢高沽空

时间: 2018-11-01 08:50来源: 期货日报

  9月以来,在钢厂开工率回升、澳矿基本面结构性好转等因素的提振下,铁矿石走出了一波强势上涨行情,主力1901合约自485元/吨最高攀升至546.5元/吨,涨幅为12.58%,现货普氏62%铁矿石指数也从66.15美元/吨最高攀升至77美元/吨,涨幅为16.4%。尽管中期来看,基本面持续改善,但短期内利空效应加剧,铁矿石价格继续上涨的空间有限,故建议逢高沽空1901合约。

  钢材现货走弱

  钢材现货强势运行是支撑前期铁矿石价格上涨的主要因素之一,而11月中旬之后,钢材价格冲高回落的概率较大:其一,11月中旬之后,华东、华南地区陆续进入施工淡季,钢材需求萎缩;其二,当前价格偏高,贸易商并无冬储积极性,根据调研了解到的情况,多数贸易商计划在3900元/吨附近囤货;其三,目前,华东、东北地区的螺纹钢价差超过400元/吨,华南、华北地区的价差达到500元/吨,高于两地的运费成本,随着北方需求的转弱,北材南下的动力加强,进而对华东、华南地区形成冲击。

  澳矿性价比下降

  随着澳矿港口库存的大幅下滑,9月之后,铁矿石现货价格稳步抬升,特别是作为盘面主要定价标的的PB粉、金布巴粉涨幅较大。PB粉与卡粉和超特混矿的价差逐渐拉大,10月下旬开始由负转正,目前为22.5元/吨,表明混矿的性价比正在提升。

  同时,巴西矿库存自8月以来呈现回升态势,卡粉不存在缺货现象。因此,一旦钢材现货价格快速回落导致钢厂利润收窄,钢厂就会减少PB粉用量,同时增加混矿用量,从而利空盘面。

  另外,相较废钢而言,铁水也不具备性价比优势。目前,唐山铁水成本较废钢成本仍高33元/吨,后期环保限产趋严,钢厂势必减少生铁用量,进而导致铁矿石需求边际递减。

  钢厂前期已经进行过一轮补库

  9月之后,伴随着开工率的回升,钢厂对铁矿石进行过一轮集中补库。目前,大中型钢厂铁矿石库存已经达到28.5天,为2017年3月以来的新高。四季度一般为全年空气质量较差时段,预计环保政策执行力度趋严。因此,未来几个月钢厂开工率将回落。通常,钢厂进口矿库存天数变化一般领先于高炉开工率,钢厂如果预期产量下降,那么首先要做的就是降低原料库存。在此环境下,钢厂继续补库的空间有限。

  另外,截至上周,铁矿石港口库存为14518.64万吨,环比前一周减少9万吨,降幅较之前明显收窄。单从10月来看,贸易矿占整个港口库存的比重为38.76,较9月回落0.8个百分点,表明港口贸易商囤货积极性减弱。

  铁矿石价格升至偏高水平

  从成本角度考虑,铁矿石市场的下方支撑为海外中高成本矿,其成本多在50—60美元/吨,而上方的压力则为国产矿,成本一般在80—100美元/吨。一旦市场价格超过80美元/吨,外矿就会大量涌入国内。四季度为铁矿石传统供应旺季和需求淡季,预计现货价格在80美元/吨一线承压。

  综合来看,四季度环保限产力度趋严,钢厂开工率大概率回落,加上钢厂库存天数处于近两年来的高位,铁矿石需求预计走弱。同时,经过前期的大幅反弹,作为盘面定价标的的澳矿,性价比下滑,钢厂将减少PB粉用量并增加混矿用量,进而利空盘面。因此,建议交易铁矿石主力1901合约时,在530—550元/吨的区间内逢高沽空,目标看至500元/吨以下,560元/吨以上考虑止损。